上市公司的半年报陆续披露，关于全行业的营收、利润情况已经有很多文章介绍，相关的典型财务数据想必大家已经了如指掌了，这里想聊点半年报中典型财务数据以外的内容。上百页的财报可以当作是上市公司的一扇窗户，透过窗户可以一窥上市公司的发展情况，从多扇窗口则可以一窥行业的大体情况。

网安板块中公司众多，受限于精力和时间，从中只选取了八家公司（奇安信、深信服、启明星辰、绿盟、天融信、电科网安、安恒、山石网科，排名并无先后）的半年报，挑一些比较有意思的地方分享给各位。

大环境

在上市公司管理层对经营情况的讨论中，几乎所有公司都会提到宏观环境和外部环境的影响。

电科网安就在半年报中写道：“当前国家宏观经济环境复杂，行业发展形势较为严峻，受资金方面影响较大的政府等主要客户需求放缓，项目落地的周期变长，导致收入有所下降“。

绿盟认为“国内有效需求不足。公司所在的网络安全行业下游客户普遍预算偏紧，项目执行周期持续拉长，市场竞争激烈“。

“一哥“奇安信则表示：”结合宏观经济环境的实际情况，公司从侧重规模转向侧重质量，有所“为”有所“不为”“。

山石网科的观点相似：“宏观经济复苏较为缓慢，外部环境仍呈现一定程度的不确定性；同时，受下游预算和需求控制影响，网络安全市场整体增速进一步放缓，市场情绪亦出现分化“。

深信服则直接点出除了需求下降以外的另一个关键问题—“价格战“：”近两年随着合规需求对网安行业的驱动力量减弱，国内网络安全市场逐渐进入红海，众多厂商为了争夺市场份额，纷纷采取价格战策略，以致行业整体利润水平下降，无力进行技术创新、研发投入，进一步导致市场产品和服务高度同质化，严重影响了网络安全行业的长远健康发展“。

网安行业目前遇到了什么发展问题，实际上可以说每个从业者都十分清楚。但环球并不同此凉热，启明星辰在半年报中几乎只字未提需求下降对公司主营业务的影响，只在解释募集资金投入变更和效益不佳时提到了一句“受大环境影响“。可能是只要加强和中国移动深化协同，启明星辰就不会受到波动影响吧。毕竟启明星辰在和中国移动的关联交易中，采购了价值 917 万产品、销售了价值 5.4 亿的产品：

其中商品 1.8 亿，劳务 3.6 亿：

从另一个侧面也可以看到大环境的变化，天融信的一宗关联交易里显示了北京办公楼租赁市场的下行情况。天融信在 2018 年底以 9.1 亿的价格收购了北京融极技术有限公司一半的股权，该公司主要持有海淀西北旺地区的办公楼。北京融极技术有限公司在 2020 年底租赁给天融信全资孙公司天融信网络合计 1.70 万平米，36 个月租期（另有 5 个月免租期）共计租金 8377 万。到期时，续租扩展了租赁面积达 2.27 万平米，前 36 个月租期共计租金 7416 万，后 36 个月租期价格另行商定。租赁主体仍然是“研发基地东侧一至六层、 地下一层部分房屋、249 个车位等“，租赁面积扩展了 33.5% 但价格下降了 11.5%。地主看来也不像之前那么好当了，毕竟大环境的变化，没有谁能够独善其身。

大模型

几乎所有公司都提到了大模型，接棒了之前的人工智能。此处列举一下几家在半年报中的描述，具体情况要看实际场景中的使用。

深信服发布了“安全 GPT“的 3.0 升级版本，截至 2024 年 5 月，深信服声称已有超过 130 家用户在真实环境中完成了”安全 GPT“的测试应用与交付。

安恒的大模型则在本届亚运会期间，以智能辅助形式应用于各个方面，使安全运营成效提升 70% 以上。

启明星辰公司承担了中国移动安全大模型战略研发任务。公司以包括但不限于中国移动九天大模型为基础，在中国移动强大的算力资源支持下，充分利用公司丰富的安全数据集，训练完成“九天•泰合安全大模型”。通过将安全大模型运用到日常安全运营和安全分析业务中，公司建立起了安全能力到安全服务的内部闭环，实现了 AI 应用的飞轮效应，即用户越多、反馈 越多、AI 能力越强，从而为持续不断地提升 AI 能力奠定了基础。

大航海

国内红海卷出天际，大家都在努力寻找其他出口。出海不仅仅是业务发展的必然选择，也是推动技术进步的有效助力。多家公司也在积极探索出海模式，积极与国家的“一带一路“战略进行融合。例如去年奇安信中标某国家首都城市网络安全指挥中心建设项目，金额超过 2.8 亿人民币。

绿盟一贯是出海的排头兵，一直积极探索和发展国际市场，参与国际市场竞争，在国内安全厂商中率先开拓国际网络安全市场。自 2007 年起积极拓展海外市场，在美国硅谷、日本东京、英国伦敦、新加坡、巴西圣保罗、中国香港和中国澳门等地设立了子公司和办事处，业务覆盖超过 60 个国家，与 100 多家合作伙伴建立了合作关系，服务于全球多个行业。服务客户包括全球五大金融机构中的四家、全球十大运营商中的六家。

深信服公司国内市场在深圳、长沙，国际市场在马来西亚、意大利、墨西哥共同设置了约 400 坐席的全球 CTI客户远程服务呼叫中心，在国内市场 70 余个主要城市、在国际市场 12 个国家建立了本地技术服务团队，在全球建立 40 余个备机备件中心。

山石网科在苏州、北京、美国三地设立了研发中心，形成了具有国内外前沿洞察力和执行力的金字塔结构的研发体系。目前，公司在海外的市场开拓聚焦东南亚、拉美等地，设立了拉美及欧洲海外技术服务中心，实现海外客户服务的本地化覆盖。

希望我国的企业在未来可以更进一步，积极拓展、占领海外市场，使中国创造可以“链接四海，通达全球“。

大投资

非主营业务的投资如果可以赚到很多钱，是不是就可以持续补贴主营网络安全业务，避免哪天亏破产了。

中国电信上半年涨幅在 15% 左右，而深信服和安恒都持有大量的中国电信股票，受增值影响较大。

深信服投资近 5 亿中国电信，报告期末涨到 6.78 亿：

除了股权投资，深信服还持有 11.6 亿银行理财：

安恒也买了近 5 亿的中国电信，同样涨到 6.78 亿：

安恒的银行存款有 13.1 亿，甚至比深信服持有的银行理财还多：

如此多的存款，为安恒产生了超过一千万的存款利息收入：

天融信的银行理财增加了 3000 万，银行存款大幅度减少了 5 个亿：

绿盟则是存了 3.6 亿的银行理财，此外自有房产对外出租也产生了 3600 万收益。

与前述公司相比，启明星辰则在投资上颇为不顺。启明在银行理财产品上赚了 520 万，大额存单赚了 410 万利息。

启明仍然是财大气粗的，报告期内卖出了 1.3 亿大额存单还剩 1.9 亿，卖出了 5.4 亿银行理财：

账上还有近 13 亿的银行理财：

看起来似乎成绩斐然，但启明星辰投资的科创板上市企业“航天软件“股价大跌，导致其投资亏损近 8500 万：

启明投资近 1000 万购买了三维天地的股票，报告期末剩下了 464 万。投资永信至诚的 560 万，年初价值近 1.2 亿在报告期末也接近腰斩。

大调整

几乎所有公司都在进行战略调整，以应对经营环境的变化。“降本增效“不仅是网安行业的关键词，也是几乎所有行业的主旋律。

“一哥“奇安信希望：”通过持续打造以“工具+数据+平台” 为核心的技术研发模式，中长期降低网络安全行业对人才的依赖，增强公司核心竞争力，最终实现降本增效的目标“。当然，相比去年其研发人员减员了五百人，平均薪酬也下降了：

山石网科在完成 2023 年较大幅度的组织架构调整和优化后，认为目前公司的组织架构调整已基本到位。报告期内，公司销售人员人均产出较去年同期提升约 23.61%。其研发人员数量略有减少，但占公司总人数比例上升了，看起来和去年相比减员主要在其他部门：

安恒的销售费用同比下降 22.38%，管理费用同比下降 33.82%，研发费用同比下降 25.96%。其研发人员数量则锐减了三分之一（490人），不过平均薪酬基本没有变化：

上市公司也可以参看应付职工薪酬中，辞退福利是否出现大额增长，笔者是门外汉不过多赘述班门弄斧。

绿盟“对全线安全产品和服务进行分析，下架、裁撤经济效益不理想的产品和服务，聚焦公司重点产品和战略方向。同时，公司进一步改善分配结构，加大末位淘汰，拉开绩效差距，加强对核心员工的激励，充分调动员工积极性“。其辞退福利项如下所示：

启明星辰作为中国移动专责网信安全专业子公司，将肩负起中国移动“安全核心技术攻坚者、安全产品服务引领者、安全运营体系支撑者”三大角色。目前启明星辰已承接中国移动政企安全运营中心的建设并实现落地，充分结合中国移动丰富的政企业务能力，形成了中国移动自研可控的安全运营业务及技术支撑体系，为中国移动构建世界一流，国内领先的安全运营服务体系提供了全面的技术支撑。其辞退福利开支如下所示：

天融信改革调整后的研发费用同比下降 5.80%、管理费用同比下降 30.64%、销售费用同比增长 9.71%，其辞退福利开支如下所示：

大债主

网安行业存在大量的应收账款，部分应收账款甚至可能会一再拖欠变成坏账。

“一哥”的应收账款一骑绝尘，超过 75.5 亿，按账龄来看如下所示：

启明星辰的应收账款超过 54.3 亿，按账龄来看如下所示：

天融信的应收账款为 27.4 亿，按账龄来看如下所示：

电科网安拥有 16.7 亿应收账款，按账龄来看如下所示：

绿盟的应收账款超过 11.7 亿，按账龄来看如下所示：

山石网科应收账款为 8.9 亿， 按账龄来看如下所示：

安恒拥有应收账款 7.5 亿，按账龄来看如下所示：

作为关联方，对阿里云也存在 2600 万的应收账款。

深信服拥有 6.4 亿的应收账款，按账龄来看如下所示：

小八卦

前面讲大环境、大航海、大调整等大事，最后再聊点小八卦。

① 天量数据

“内置高质量沙箱动态分析规则 1100 多条，高质量 Yara 规则 23000 多条，支持 60 余类家族恶意配置提取能力”。这数万条的高质量 Yara 规则在天量数据面前不值一提，安恒在半年报中表示“沉淀各类数据库，包括 URL 库、IP 库、样本库、DNS 解析库、漏洞库等数据，数据量超过 1000PB，在全国 40 多个数据中心进行存储和计算”。此处 1000PB 的数据不只在半年报中出现，在前两年的年报中也出现了。

② 科学技术进步奖

2024 年 6 月，奇安信等参与的“超大规模多领域融合联邦靶场（鹏城网络靶场）关键技术及系统”项目获得国家科学技术进步二等奖，成为本年度网络攻防领域唯一的国家级科学技术进步奖。这个国家级奖项申报的主要完成单位：鹏城实验室、哈尔滨工业大学（深圳）、广州大学、奇安信科技集团股份有限公司、永信至诚科技集团股份有限公司、华北计算机系统工程研究所（中国电子信息产业集团有限公司第六研究所）、新华三技术有限公司。

回头看 2022 年，鹏城靶场获得广东省科学技术进步一等奖。当时的主要完成单位是鹏城实验室、哈尔滨工业大学（深圳）、广州大学、安天科技集团股份有限公司、奇安信科技集团股份有限公司、北京天融信网络安全技术有限公司、新华三技术有限公司、中国电信股份有限公司广东研究院、浙江国利网安科技有限公司、浙江邦盛科技股份有限公司。两年的光景，安天和天融信不再是主要完成单位，永信至诚新入列。

③ 大举借款

深信服在短期借款中新增 6.7 亿质押借款，是深信服以集团内部研发形成的专利权为质押物向招商银行取得的借款。公司认为贷款利率较低，进行了大规模借款。

④ 赔偿扩大亏损

安恒在经营风险提示中提到：“因最终客户发生数据泄密及其他网络安全事件时，公司承担罚款或赔偿的风险。当最终客户发生数据泄密及其他网络安全事件时，如主管部门认定公司在提供相应产品或服务时违反了国家与网络安全和信息安全相关的法律法规，公司可能承担相应的法律责任，并可能需根据销售合同的约定向客户承担相应的赔偿责任，从而给公司的经营带来一定风险”。

看来“零事故”还是有效的，如果不是零事故可能要赔偿客户更多钱，整个公司和整个行业的亏损会更多。

⑤ 关键管理人员报酬

注：单位为万，不一一附上原图，感兴趣可以去查看各家原始半年报。

⑥ 差旅费

注：销售费用、管理费用、研发费用中明确标为差旅费的总和，如果未有明显标记为差旅费的可能会被计入其他费用，不计入差旅费用总和当中。单位为万，不一一附上原图，感兴趣可以去查看各家原始半年报。

⑦ 打官司

2024 年上半年天融信相关诉讼（仲裁）案件共计 59 件，其中历史遗留 35件，新增 24 件。其中劳动争议 19 件，在 4 件劳动争议案件中为原告；在 15 件劳动争议案件中为被申请人/被告。

电科网安斥资超过 11 亿购买北京金丰科华房地产开发有限公司开发的金丰能源中心项目 5 号楼陷入债务纠纷，房产处于查封状态。由于破产清算尚未完成，截至 2024 年 6 月 30 日累计计提减值准备超过 6786 万。

八家公司都是上市公司，尽管按照法律法规半年报不需要经过审计，但仍然是公司出具的正式文件。所有数据均来自公开获取的半年报文件，基本都是采用原文转述的方式呈现。如果有疑问请联系各上市公司的证券事务代表或者董事会秘书，如果有违法线索请向中国证券监督管理委员会相关监管司局进行举报。